leyu·乐鱼市场行情回顾：上周机械设备指数上涨5.45%，沪深300指数上涨1.98%,创业板指上涨 5.36%。机械设备在全部31 个行业中涨跌幅排名第5位。剔除负值后，机械行业估值水平（整体法）32.6倍。上周机械行业涨幅前三的板块分别是机器人、半导体设备、3C 及面板设备；年初至今涨幅前三的细分板块分别是机器人、机床工具、3C 及面板设备leyu。

　　【人形机器人】春节期间人形机器人产业链事件频出：1）宇树人形机器人 H1首登春晚舞台，展现其优秀运控感知协同能力；2）特斯拉将 25 年 Optimus 量产预期上调至几千至1万台，26年初或中期将推出生产设计阶段2.0版本，26H2进行外供；3)Figure终止与 OpenAI合作，宣布其在自研端到端机器人 AI 方面取得重大突破，并将在 30 天内展示颠覆性成果。我们认为，随着Optimus 量产进展更加积极和明确，一方面建议关注特斯拉产品方案边际变化领域相关企业，如传感器、减重材料等，一方面建议关注T链确定性强的标的，如总成厂商﹣三花智控、拓普集团，减速器﹣绿的谐波／丰立智能，丝杠﹣贝斯特／北特科技／五洲新春／震裕科技，灵巧手﹣鸣志电器／兆威机电。同时，字树科技机器人出圈有望加速国产供应链的发展，建议另外关注：轴承／丝杠﹣长盛轴承，减速器／齿轮加工﹣中大力德，摄像头／激光雷达﹣奥比中光、禾赛科技。

　　【通用设备】1月制造业 PMI 指数49.1%，环比下降 1.0pct，主要受春节假期扰动。其中，生产指数 49.8%，环比下降 2.3pct；新订单指数 49.2%，环比下降 1.8pct；新出口订单指数46.4%，环比下降 1.9pct，抢出口效应逐步褪去。24 年全年金属切削机床产量 69.45 万台，同比增长 10.5%；工业机器人产量 55.64万台，同比增长14.2%。通用设备有望受益于：1)924以来一揽子稳经济、稳市场、稳预期的刺激政策出台，叠加美联储降息开启，我国宏观经济改善预期加强leyu，顺周期通用设备有望复苏。2)两新政策有望释放设备更新弹性，机床等通用设备更新需求有望释放。3）特朗普赢得美国大选，一方面利好自主可控，机床产业链各环节进口替代空间广阔，另一方面征税预期对出口形成压制， 后续有望进一步出台刺激政策提振内需。建议关注通用机床标的海天精工、纽威数控、创世纪，五轴联动数控机床标的科德数控，核心零部件标的华中数控，刀具标的沃尔德、华锐精密leyu、欧科亿。

　　投资建议：建议2025年重点关注（1）政策发力带动的基建地产链，推荐工程机械及城轨信号系统；(2）内需复苏建议关注顺周期通用设备，包括工控、机床、工业气体、检测服务等，(3）新质生产力带来新技术新产业孕育新的投资机会，关注人形机器人、低空经济等。

　　风险提示：政策推进程度不及预期的风险；制造业投资增速不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

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